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　　天猫大促分3个阶段，预售期（10.14-10.21，与去年相比提前10天）、第一波现货（10.21-10.24）、第二波现货（10.31-11.11）；活动期间①补贴全域覆盖，历史上券最多&额度最大；②用户端简化下单链路；③商家服务升级，丰富物流选择、淘宝直播全额减免服务费。（慧博投研资讯）抖音大促分为抢先期（10.8-10.17，为今年新增）、正式期（10.18-11.11）两大阶段，平台定位让用户买得舒心、放心，尽享更长周期的优惠价格；商家也可提前捕获用户注意力，错峰开卖，打造爆品。达人：头部效应仍在，外资品牌抢占坑位。超头直播间扩容，买赠机制成为重要比价手段。据青眼公众号统计，10月14日李佳琦直播间共上线个预售链接数量均有增加。其中国产品牌数量52个占比36.11%，和去年持平，部分外资企业及品牌产品链接数量增加。分平台看，淘系李佳琦直播间预售首日GMV超过千万的产品数量达259件，同比增长21.6%；GMV过亿的品牌数量达21个，同比增长16.7%。抖音头部美妆带货达人为广东夫妇、贾乃亮和董先生，10.8-10.16期间带货销量累计分别为2亿+、2亿+、1.2亿+。

　　品牌：排位竞争激烈，外资发力追赶。抖音国货占据优势地位，外资排名上移。抖音因其内容电商属性及人群画像定位，品牌榜单中国货占据多数席位。10.8-10.9预售首日TOP20中，仅有8个外资品牌入围，且排名靠后，TOP10均为国货品牌，韩束、丸美、科兰黎位列前三。天猫格局基本稳定，珀莱雅、巴黎欧莱雅、修丽可位列前三。据青眼公众号统计，天猫10月21日20点-24点的美妆类目首日榜单TOP10仍以外资为主，国货品牌仅有3个入围，其中珀莱雅连续两年位列第1。①国货品牌数量占比为30%，较2023年同期占比20%有所上升，数量同比增加1家。②外资品牌数量占比70%，较去年80%稍有下滑，其中巴黎欧莱雅销售额位列第2和去年同期持平，赫莲娜、海蓝之谜排名上升。

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　　我们预计四季度零售终端需求或有修复，但短期业绩仍有一定压力，建议重视有重要边际变化（特别是龙头）的子板块，其中：超市开启新一轮调优变革期，首选龙头；百货10月以来终端数据有所修复，或有边际改善；珠宝受制于终端需求预计四季度仍有一定压力，静待拐点；跨境电商受汇率等影响，短期普遍利润承压，龙头韧性更强。美护作为顺周期优质品种，板块前期估值回调充分，但基本面仍有较强韧性。医美低渗透&强粘性长期逻辑不变，化妆品国货崛起主线明确，势能向上&高性价比的品牌增速领先。

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